Interesantes gráficos (fuente: S. Johnson y J. Kwak) encontrados en una conferencia de Krugman en la LSE en junio 2009 titulada “The night they reread Minsky”. Disculpas por la mala calidad de los gráficos. Por si hay problemas: comienzan en 1948 y acaban en 2007, una pena porque sería interesante ver cómo ha evolucionado estos dos últimos años. 1er gráfico: financial-industry profits as a share of U.S. business profits. 2º: pay per worker in the financial sector as a % of average U.S. compensation.

Claro (si no lo véis bien, creédme) punto de inflexión alrededor de 1980. Agradecería explicaciones. ¿Qué es lo que cambió a partir de 1980 para hacer que aumentara tanto el peso del sector financiero? Alguno diría que fue el inicio del capitalismo salvaje de Reagan (1981-1989), la orgía desreguladora y el comienzo de la ley de la selva en el mundo económico y financiero.

El inicio de los derivados se suele marcar en la década de los 70, con los primeros importantes desarrollos a lo largo de esta década y de principios de los 80, y un crecimiento bastante elevado hasta la actualidad (grosso modo). Me sorprende ese punto de inflexión tan claro porque los desarrollos en los derivados fueron graduales… Leer aquí para ampliar (casi lo primero que he encontrado buscando en google). Señala que con el fin de Bretton Woods se creó el primer derivado no basado en physical commodities:

In 1972 the Chicago Mercantile Exchange, responding to the now-freely floating international currencies, created the International Monetary Market, which allowed trading in currency futures. These were the first futures contracts that were not on physical commodities. In 1975 the Chicago Board of Trade created the first interest rate futures contract, one based on Ginnie Mae (GNMA) mortgages. While the contract met with initial success, it eventually died. The CBOT resuscitated it several times, changing its structure, but it never became viable. In 1975 the Merc responded with the Treasury bill futures contract. This contract was the first successful pure interest rate futures

El profesor Fekete sobre el papel de los derivados, especialmente los CDS. Véase aquí también.

R: Los derivados pueden cumplir una función beneficiosa para la sociedad, ya que pueden servir para protegernos de los riesgos naturales (por ejemplo, las malas cosechas). Pero no pueden servir para protegernos de los riesgos que generan los seres humanos.

El abandono del patrón oro supuso el origen de numerosos riesgos creados por el hombre (riesgo de cambio y riesgo de interés) que quisieron ser combatidos mediante los derivados; no en vano, el auge de estos instrumentos coincide con el fin de Bretton Woods.

A partir de entonces se construye una torre de derivados que tiene a expandirse hasta el infinito (en la actualidad, ya se cuentan por trillones de dólares) y que se realimenta con las políticas de bajos tipos de interés: el consumo de capital que esta política ocasiona necesita asegurarse mediante derivados como los CDS que necesariamente tendrán que impagarse en el futuro. Y ese colapso sí puede ser muy peligroso.

Destaco:

The 1980s marked the beginning of the era of swaps and other over-the-counter derivatives. Although over-the-counter options and forwards had previously existed, the generation of corporate financial managers of that decade was the first to come out of business schools with exposure to derivatives. Soon virtually every large corporation, and even some that were not so large, were using derivatives to hedge, and in some cases, speculate on interest rate, exchange rate and commodity risk. New products were rapidly created to hedge the now-recognized wide varieties of risks. As the problems became more complex, Wall Street turned increasingly to the talents of mathematicians and physicists, offering them new and quite different career paths and unheard-of money. The instruments became more complex and were sometimes even referred to as “exotic.”

Bueno, se agradecen hipótesis.